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我国风险投资存在的问题和对策
［摘要]随着我国高科技产业的发展,风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为.它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题，并提出发展和完善我国风险投资的策略。
关键词：风险投资;风险投资主体；风险投资资本
高新技术产业的发展是国家长期竞争优势的最主要来源,也是衡量国家经济实力的重要标志.
与发达国家相比,我国的经济实力和科技实力还比较落后，还需要通过风险投资这一中介，
以科学知识带动经济发展，快速赶超世界发达国家。风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段.在市场经济社会中,在高新技术向实际生产力转化过程中，风险资
本是必要环节,了解风险投资的基础理论和国际经验，对推动我国风险投资的发展和增强国
家经济实力，具有重要意义。
［关键词]风险投资风险发展高新技术
一、风险投资在中国的发展态势
1.一种高风险高回报的投资
一般来讲，风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业，这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大，具有较大的未来不确定性，所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多。除此之外，投资回报率波动性大也是一个不容忽视的因素。风险投资又会获得高收益,风险投资是高风险与高收益的结合。
2.当前我国发展风险投资的紧迫性
世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经
济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素.第一次产业革命以来的100多年历史证明，只
有技术进步，才是经济可持续发展的根本推动力量；也只有技术的快速进步，才是经济安全的根本保障。改革开放以来，我国的科学技术快速进步，有效推动了国民经济各部门的快速发展，技术进步对经济增长的贡献率明显提高。但同时,也应当清醒地看到，这一时期的技
术进步主要依靠“引进"。在国际市场竞争日趋激烈的条件下，仅靠引进先进技术，是极难保持竞争优势的;对我国这样一个发展中大国来说,缺乏充足的创新技术，要保证经济的可持续
发展和经济安全,极其困难。
二、中国发展风险投资业务所具有的优势
中国目前在风险投资方面已具备的一些条件和优势，对中国风险投资业的发展起到很大的促进作用。
1。改革开放提供了宏观环境
改革开放以来，中国的国内生产总值（GDP)保持年均10％左右的速度增长,远远高于同期世界经济增长率3%的水平。2000年，中国国内生产总值达到89404亿元。随着国民经济的增长，中国的进出只贸易保持连续增长,1998年进出口贸易总值3240。5亿美元，贸易顺
差435。7亿美元,1999年进出口贸易总值3606。3亿美元,贸易顺差292.3亿美元，成为世界
第10大贸易国。2000年进出口额达4743亿美元，比上年增长31。5%,顺差241亿美元.
2.高科技产品的广阔前景提供了物质基础
近年来，随着中国高技术产业的发展，性能卓越的国产商品，已逐渐替代进口商品慢慢占领了中国市场的主导地位.从中国高技术供给方面来看,根据国家统计局的统计,2000年国家组织了280项重点技术创新项目和1329项重点新产品试产;完成了101项重大技术装备的研制及鉴定验收。全年共取得省部级以上重大科技成果30260项；授予专利105344项,比去年增长5。2％。技术市场更加活跃,全国共签订技术合同26.5万项,技术合同成交金额630亿元，比上年增长20%.这证明中国可供应用的科研成果是很丰富的，为中国风险投资的发展提供了充足的物质基础。
3.加入世贸组织带来机遇
我国加入WTO后，大量中外合资风险投资管理公司将出现,大量的外资将通过中外合资资金的形成进入我国风险资本市场,这必将推动我国风险投资事业的大发展。首先，外资大规模介入风险投资，风险投资公司的业绩将逐步得到改善,高回报的特性将逐步体现,我国风险投资的效果提高,投资风险下降,这将促进大量的民间资本进入风险资本市场，我国风险投资事业将得到空前发展;其次,风险投资项目源丰富和良好的商业潜力使我国成为外国风险投资的热点，高科技领域的市场开放,将为外资进入我国风险资本市场提供丰富的项目资源;
1 风险投资的涵义
风险投资是指由风险投资者提供风险资本,风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业（个人）自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用,风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的内在需要、符合两者本质特性的自然结合,也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的,而是一种双赢的关系［1]。所以完善和发展我国风险投资非常重要.
2 目前我国风险投资存在的问题
我国的风险投资业是在改革开放以后才发展起来的.1985年9月，第一家专营风险投资的全国性金融机构——中国新技术创业投资公司（中创公司）成立；截至2007年底，全国从事风险投资的机构已超过400家.在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过1205.85亿元，在风险投资方面，2007年风险投资总额达398.04亿元以上，风险投资项目数也高达741个项目，平均每家风险投资机构管理的资本额达到8。492亿元。显然，我国的风险投资事业发展是比较快的，它在促进我国高新技术企业的创立和成长方面起到了积极作用.但是我们也应看到，我国的风险投资业仅经历了较短的发展历史,至今尚处于初步发展阶段,现有规模的风险资本还难以满足市场的需要，还无法独立支撑高新技术企业的发展，风险投资在我国现阶段还存在大量的问题，阻滞了其在我国更快速的发展.目前我国的风险投资存在的问题主要有:
2.1 风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体
从整体上看，现有规模的风险投资资本还难以满足市场的需要。目前，我国风险投资资本的主要来源是财政科技拨款和银行科技开发贷款，风险投资资本的融资渠道狭窄。并且我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技开发贷款为主体的风险资本规模小,同时政府为主要出资方，造成投资主体单一，影响投资效益.加之，风险投资周期长，风
险高，政府的财政资金不适合风险投资市场本性［2］。从已经建立的风险投资机构的资金来源看，除外资投资基金外，绝大部分是由政府或金融机构出资的,私人、民间资本几乎没有,融资渠道狭窄,风险投资资本总量严重不足。
2。2 风险资本退出缺乏有效渠道
风险投资的活力就是资金的循环流动，其核心机制就是退出机制。没有便捷的退出渠道，风险投资就无法达到资本增值和良性循环，也无法吸引风险投资人进入风险投资领域。风险资本的“退出渠道”或退出机制尚未解决，没有发达的风险投资制度,就不能在风险资本与高新技术企业之间搭建出通道［3］。风险投资的退出渠道一般有5种:企业上市、收购兼并、股份回购、股份转卖、亏损清算。在我国的风险投资业中,缺乏合理的投资回收渠道，虽然我国创业板已于2009年10月30日隆重登场，但是对于规范创业板的操作尚在逐步完善中。2。3 有关风险投资的法律法规滞后不健全
近年来我国中央和各级地方政府已经出台了不少扶持高科技企业的政策措施,其中包括税收优惠、人才优惠、信贷优惠等等，但是对于投资于高科技企业的风险投资者和风险投资管理企业的扶持政策却很少,相关的风险投资产业法如《风险投资法》、《风险投资基金法》等一直未出台［4]。在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面没有对风险投资的扶持性政策法规。
2.4 风险投资中介机构的发展滞后
目前在我国,风险资本市场所需的特殊中介服务机构如行业协会、标准认证机构、知识产权评估机构等还比较缺乏，投资中介机构的人员素质和信用体系的不完善也成为中介机构发展的巨大障碍。某些中介机构缺乏职业约束机制及职业道德规范，存在为金钱驱动而提供虚假评估报告的现象，使某些中介机构的可信度、可利用度大打折扣。在这种情况下，风险资本家往往要做很多自己专业以外的事,降低了风险投资的效率。而且,中介机构发展的停滞不前,中介服务不规范等问题造成资本和项目双方信息交流方面的不充分，这种信息不对称形成许多错误的隐藏，导致风险投资企业战略性的市场决策错误，严重地妨碍我国风险投资市场的发展.
2。5 风险投资人才极度缺乏
从事风险投资事业的人才，不仅需要掌握金融领域内的相关知识、而且还应当熟悉高新技术产业的相关技术，只有这样才能对风险投资进行正确的评估和操作，降低投资失败的风险。目前国内风险投资多数还停留在学术论坛和理论研究层次上，在实际操作上真正懂得风险投资的人才还不多，大部分投资人才都来自于政府、民营企业、上市公司等部门,基本上都是半路出家，多数缺乏专业知识和从业经验，局限性较大。
3 促进我国风险投资发展的策略
针对我国在进行风险投资的过程中存在的以上问题,提出如下的发展策略:
3。1 拓宽资金来源,实行风险投资主体多元化
我国应拓宽资金来源,实行投资主体多元化。政府应逐渐淡出投资人的角色,鼓励更多的民营和个人资本参与到投资中，以规范市场运作［5]。除了借鉴国外发展产业风险投资的经验，在控制金融风险的前提下，使从事养老基金、保险基金、住房基金等民间资本的这些机构投资者以及一些具有良好市场业绩的上市公司作为战略投资者来介入风险投资领域,将为我国风险投资的发展提供良好的直接融资来源与渠道,促进我国风险投资的发展。把民间资本引入高新技术风险投资领域，通过资本与技术的结合，让资本最大增值[6]。还有从国际经验来看,外国风险资本的介入也是发展本国风险投资的重要依托。我国应减少对风险投资限制、制定健全有关风险投资政策，并提高它们的透明度，促进外国风险资本关注，吸引外国风险投资资本，使其更加支持中国高技术企业的发展，也是我国风险投资拓宽资金来源发展的重要渠道。
3。2 建立符合我国国情的风险投资退出机制
由于风险资本存在着周期性特征，因此能否有效地兑现资本收益，即将其所投的资金由股权形态转化为资金形态即变现就成为一个重要的问题。为了促进风险资本的顺利循环以及增量风险资本的进入，就必须考虑建立起有效的风险资本退出机制。我国风险投资最现实可能的退出方式为企业购并，其他几种较为现实可能的退出方式依次为创业板交易、风险企业回购和买壳上市[7］。我国处于创业板市场运行的初步阶段，创业板的作用就是为成长性高的中小企业提供融资链条的中间环节，所以既要从我国资本市场发展的实际出发规范和完善创业板，也要积极发展和利用风险资本的其他退出途径.
3.3 优化风险投资的投资环境，加快制定有关风险投资的法令法规
建立规范风险投资运营机制的法律制度，发达国家的成功经验表明,立法和监督是促进风险投资健康发展的保障.风险投资是为风险企业提供创业资本,通过管理上的参与将科技成果“孵化”为现实生产力的特殊投资，它不同于任何形式的传统投资。风险投资是一种法制化的市场行为,必须有完善的法律法规。因此，严格规范风险投资的运营机制，是保证我国风险投资业健康发展的必要措施。与之相适应我们需要尽快制定相应的法规和管理办法，完善保护知识产权的法律制度，诸如《专利法》、《技术合同法》等,给风险创业者的专利权、专有权、创新权等以特定的保护，采取税收优惠计划，降低风险资本的获得成本，提高风险投资的平均收益率水平。
3。4 加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展
风险投资中介机构是运用各种金融工具为筹集者和投资者服务的专业性机构，包括会计师事务所、律师事务所、投资顾问、资信评估机构、技术信息咨询机构、专业市场调查机构等专业机构。建立具有高度权威性的投资项目评估专门机构，由有经验的评估专家对风险投资项目经行评估等专业服务，以指导投资者进行有效的投资。另外,还需提高中介机构的信用和中介机构的人员素质,并努力采取措施降低风险投资的信息成本和交易成本，以提高整个风险投资市场体系的运作效率，为风险投资公司提供规范有效的中介服务,使风险投资公司做出正确的战略决策，促进我国风险投资更快的发展。
3.5 培养高素质风险投资人才
在高新技术产业形成和发育过程中，人才是关键的因素,应加快培养高素质风险投资专业人才，加快对现有风险投资机构从业人员的培养，还可以利用国际合作和交流，吸引海外人才.我们应该努力培养一支懂技术、会管理、熟悉金融与财务的风险投资家队伍，不仅依赖于其自身独特的素质和专长，还要设计一套行之有效的激励约束机制防范其道德风险。推动企业家和风险投资家尽最大努力去经营企业，实现人力资本的价值［8］，创造“以人为本”的文化氛围,可采取给予风险投资人才工资、福利、奖金、股权、期权和收入提成制度等,激发风险投资人才队伍的快速发展.
4 结束语
总之，风险投资由于其在推动科技产业化，促进经济增长方面作用巨大，随着中国经济与世界经济的日益紧密结合，风险投资也越来越显著地发挥出对中国经济增长的贡献作用.我们应借鉴发达国家先进经验，尽快完善法律、法规及制度建设，采取政策鼓励,发挥政府引导作用，开拓风险投资资本来源，引进风险投资人才，提供最佳退出渠道及加强风险投资机制建设等措施，积极促进我国风险投资业的健康发展，使风险投资更快的推动我国的科研成果商品化、技术产业化和高科技企业的成长和发展。
参考文献：
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